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詹啸:郑糖12月或迎来曙光

时间:2012-06-11 15:46

在供需松紧转换之年,糖价不会飞流直下

  持续探底之后,年末之前或出现一轮上扬

  市场期待的春节备货行情迟迟未现,昨日白糖更是走出期现货同跌的行情。当下市场还纠结于备货行情何时启动,但鉴于全球经济低迷、市场购买力匮乏等因素,不可对春节行情过分乐观。

  产量预期较为乐观

  近期,笔者前往广西蔗区考察,南北线共计3000余公里,覆盖80%以上的产量区域,对于2011/2012榨季的具体产量作出初步判断。

  在连续三个榨季减产之后,新榨季增产趋势已经逐渐明朗,但仍处于恢复性增产初期,因此仍需要大量进口以弥补供需缺口。国际多家机构预测,新制糖年中国进口量或达300万吨,但我们目前仍以满配额200万吨计算,国内总供给略大于总需求。从调整后的供需平衡表中不难发现,2011/2012榨季期末库存四年来首次高于期初库存,也显示出2012年起国内食糖市场供需基本面将逐渐宽松。

  当然,我们无法依据静态平衡表进行短期走势判断,从其中仅能大致估计2012年国内糖价总体趋弱,但把握节奏仍需考虑动态供需平衡。截至11月末,广西预计共有26家糖厂开榨,多数糖厂预计较去年同期推迟开榨1—2周,按照各糖厂日榨量计算,累计将产糖16万吨左右。而此时其他甘蔗糖生产地区几乎很少开榨,因此全国甘蔗糖截至11月末产量应该不会超过20万吨,而往年同期甘蔗糖产量都在30万吨以上,尤其是2007/2008榨季时曾达到60万吨。与此同时,据了解,各地商业库存量都低于正常水平,因此在春节前备货时期或许会面临一次突破振荡区间的上扬行情。

新糖大规模上市还需时间

  从季节性规律来看,糖厂在11月份已经开始大规模生产,糖价会出现下行趋势,然而今年开榨时间大幅延后,截至11月25日,广西计划开榨的糖厂仅有15家左右,新糖迟迟无法大规模上市,延长了糖市青黄不接的时间。糖厂推迟开榨主要是由于春旱以及7—9月份甘蔗拔节期出现的干旱天气,甘蔗正在进行修复性生长,另外糖分还需要一定时间的积累。

  后市展望

  目前国际糖价已经由前期高位连续振荡走弱,在一定程度上反映出供需转向宽松。季节性规律来看,3月合约一般在西方圣诞前夕创出新高,成为所有合约中价格最高的合约,因此在供需松紧转换之年,糖价还不至于飞流直下,在持续探底至12月或许还能迎来一丝曙光。

  另外,据了解,巴西原糖制糖成本约在20—22美分/磅之间,国际原糖若快速下跌至该位置附近,将会受到来自现货企业采购的支撑,因此在持续探底之后,或许在年末之前能够出现一轮上扬,但随着大部分具有增产预期的产糖国生产进入高峰,届时原糖价格或重回下降通道。

  由于2012年春节提前至1月23日,由此也导致国内后市行情与上文所述的国际糖市后期走势较为相似,两者将产生叠加效应。而在春节之后,消费逐渐进入淡季,市场上增产预期强烈,国际糖价同样出现走弱态势,届时糖价回落的脚步将难以阻挡。当然,这一下跌过程或许提前出现。白糖终端用户早已习惯夏季和春节涨价,因此多数用户出现提前下订单的现象,导致上涨行情提前结束或下跌行情提前开启。

 

----本文11月25日发表于期货日报

 

 

 

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